食物饮料行业演讲：茅台加快营销市场化转型普

　　周度：本周（12。29-01。02）食物饮料行业-2。26%，表示弱于上证指数（+0。13%），正在31个申万子行业中排名第30。食物饮料子板块中，涨跌幅由高到低别离为：软饮料（+0。55%），其他酒类（-0。24%），肉成品（-0。97%），调味发酵品（-0。98%），烘焙食物（-1。09%），保健品（-1。29%），零食（-1。35%），乳品（-2。13%），啤酒（-2。15%），预加工食物（-2。31%），白酒（-2。79%）。食物饮料行业个股中，涨幅前五个股别离为巴比食物（+9。93%）、养元饮品（+8。08%）、紫燕食物（+4。15%）、西麦食物（+3。84%）、好想你（+3。46%）；跌幅前五个股别离为安记食物（-22。57%）、海欣食物（-17。78%）、皇氏集团（-13。53%）、得利斯（-6。92%）。贵州茅台：经销商联谊会聚焦市场化转型，普飞上架i茅台落地渠道变化第一步。12月28日，贵州茅台召开2026年全国经销商联谊会，公司将2026年定位为市场化转型提质增效的攻坚冲破之年，焦点方针是建立供需适配、量价均衡的市场款式。具体规划涵盖三个层面：1）产物布局回归型。以500ml普飞茅台为塔基，夯实焦点单品市占率，削减100ml/200ml/1L茅台供应；精品、生肖酒为塔腰，承担培育新大单品使命；陈年、文化类产物为塔尖，适度收缩强化稀缺性；系列酒层面集中资本打制1935取王子酒冲击双百亿。2）量价关系市场化再均衡。明白提出价钱市场化，打消高附加值产物配比制、调整打款政策，以降低渠道资金占用、缓解价钱倒挂压力，鞭策从以产定销向以销定产的运营范式改变，取此同时，非标减量后，经销渠道普飞成本下降，有益于不变渠道决心。3）渠道生态优化取减负。通过减负政策保障渠道利润、指导经销商从囤货博价差转向做强市场、开辟新客群。12月30日，公司通知布告i茅台将于2026年调整产物矩阵，新增茅台正在内的多款焦点产物，以指点价1499元向消费者间接发卖。据披露，上线万名用户下单采办，春节前单用户限购量已从12瓶下调至6瓶，显示出公司对投放节拍的审慎管控。普飞上架i茅台是经销商联谊会市场化转型思的快速落地，其计谋企图正在于沉构价钱构成机制取渠道本能机能分工：一方面，自营渠道以指点价消费者，缩短畅通链、压缩两头价差空间，无效投契炒做并实正在消费需求；另一方面，鞭策渠道商运营沉心从赔取批零价差转向深耕终端动销取消费者培育，取型产物系统构成协同。从公司快速收紧限购额度、指点价发卖而非低价放量的动做来看，i茅台的焦点功能并非贡献增量业绩，而是成立中转消费者的不变通，同时为市场供给价钱参照基准。短期批价承压或源于渠道对新法则的不雅望情感，待预期消化后终端价钱仍将回归供需根基面。公司外行业深度调整期自动推进市场化转型，以渠道变化激发终端动销活力，鞭策公司迈向更可持续的高质量成长径。瞻望春节旺季，礼赠取聚饮场景需求确定性强，叠加打消配比制等政策落地后渠道资金压力缓解、经销商轻拆上阵，终端动销改善可期。白酒：酒企步入业绩快速出清通道。跟着政策压力逐步衰退，正在扩消费政策催化下，需求无望弱苏醒。行业目前处于估值低位，悲不雅预期充实，估计后续行业出清标的目的会愈加明白，底部愈发清晰。头部酒企控量稳价鞭策批价回升，带动提高分红比例，股息率提拔，具备必然设置装备摆设吸引力。行业调整期首选业绩确定性强的优良头部公司，关心批价相对不变、护城河安定且股息率已具备吸引力的贵州茅台、山西汾酒。公共品：聚焦高景气的成长从线，部门赛道仍有新品和新渠道催化，市场对于“稀缺”成长标的将赐与必然的估值溢价，关心增加态势较好的万辰集团、东鹏饮料。